Οι εξελίξεις με τις εξαγωγές και την… στρόφιγγα του ρωσικού φυσικού αερίου είναι μια υπενθύμιση της πιθανότητας κλιμάκωσης του πολέμου στην Ουκρανία η οποία θα οδηγήσει σε πολύ υψηλότερες τιμές ενέργειας βραχυπρόθεσμα, όπως σημειώνει η UBS στη νέα έκθεση στρατηγικής.
Ωστόσο η ίδια παραμένει ψύχραιμη, διατηρώντας τη θετική της στάση για τις μετοχές και δεν εκτιμά ότι οι κινήσεις αυτές της Μόσχας θα εκτροχιάσουν την ανάκαμψη στην Ευρώπη.
«Συνεχίζουμε να συνιστούμε την έκθεση σε μετοχές του κλάδου των εμπορευμάτων και της ενέργειας επειδή μπορούν να έχουν καλή πορεία τόσο στο βασικό όσο και σε ένα δυσμενές σενάριο για την οικονομία», όπως τονίζει.
Ωστόσο, όπως προσθέτει η ελβετική τράπεζα, η Ευρώπη εξακολουθεί να διαθέτει πολλές διπλωματικές και δημοσιονομικές απαντήσεις για να αποτρέψει μια ενεργειακή ύφεση. «Η ευρωπαϊκή ύφεση δεν είναι το βασικό μας σενάριο».
Πώς επενδύουμε σε ένα τέτοιο περιβάλλον;
Κοιτάζοντας το μέλλον, στον τακτικό επενδυτικό ορίζοντα, η UBS πιστεύει ότι ο πληθωρισμός είναι πιθανό να μειωθεί από τα τρέχοντα επίπεδα, αλλά να παραμείνει πάνω από τα επίπεδα που ήταν πριν ξεσπάσει η πανδημία. Σε ένα περιβάλλον πιο μέτριας ανάπτυξης και υψηλού πληθωρισμού, εκτιμά ότι οι αγορές μετοχών θα ολοκληρώσουν το έτος υψηλότερα και για αυτό παραμένει υπέρ του ρίσκου και διατηρεί τη θετική της στάση για τις μετοχές.
Όπως προσθέτει, οι επιθετικές προσδοκίες για την πορεία της νομισματικής πολιτικής της Fed έχουν αποτιμηθεί στην αγορά, ενώ οι κίνδυνοι για την κερδοφορία των εταιρειών έχουν σίγουρα αυξηθεί. Ως εκ τούτου, η UBS στρέφει την έκθεσή της θέση σε τομείς της αγοράς που μπορούν να έχουν καλή απόδοση σε ένα περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού, ανοδικών επιτοκίων και αυξημένης αστάθειας, στους εξής:
Εμπορεύματα. Σε ετήσια βάση, ο δείκτης Broad Bloomberg Commodity Index αυξήθηκε κατά 29% σε σύγκριση με απώλεια 11% για τον δείκτη MSCI All Country World και η συσχέτιση 52 εβδομάδων μεταξύ των δύο δεικτών έχει πέσει στο μηδέν. Τα εμπορεύματα προσφέρουν οφέλη διαφοροποίησης και έχουν ιστορικά καλή απόδοση κατά τη διάρκεια καθεστώτων πληθωρισμού, όπως σημειώνει η UBS. «Βλέπουμε περιθώρια για ένα ακόμη 10% ράλι στη συνολική απόδοση των δεικτών των βασικών εμπορευμάτων τους επόμενους έξι μήνες και προτιμάμε την έκθεση σε εμπορεύματα», όπως σημειώνει η UBS.
«Αξία» έναντι «ανάπτυξης». Οι κλάδοι αξίας —όπως η ενέργεια— υποφέρουν λιγότερο από διορθώσεις σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων επιτοκίων και υψηλότερου πληθωρισμού από τους κλάδους ανάπτυξης, όπως η τεχνολογία, όπου οι αποτιμήσεις τείνουν να εξαρτώνται περισσότερο από μελλοντικά κέρδη. «Οι μετοχές του κλάδου της ενέργειας παραμένουν φθηνές και πιστεύουμε ότι αποτιμούν την τιμή του πετρελαίου στα 70 δολάρια το βαρέλι μόλις», όπως τονίζει η UBS.
Αμυντικές μετοχές. Η UBS έχει πλέον πιο ισορροπημένες θέσεις μεταξύ κυκλικών και αμυντικών μετοχών στο χαρτοφυλάκιό της, με τους κλάδους που προτιμά περισσότερο να είναι η ενέργεια και την υγεία. Ο κλάδος των φαρμάκων είναι παραδοσιακά σχετικά ανθεκτικός σε περιόδους βραδύτερης ανάπτυξης ή κινήσεων αποφυγής κινδύνου και οι αποτιμήσεις φαίνονται μη απαιτητικές, κατά την άποψή της
Ομόλογα. Στην αγορά σταθερού εισοδήματος, οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων σημαίνουν ότι αναδύονται ευκαιρίες αξίας. Η UBS βλέπει στα ευρωπαϊκά καθώς και σε ένα επιλεγμένο καλάθι ομολόγων μικρής διάρκειας αναδυόμενων αγορών. Βλέπει επίσης ευκαιρία σε ομόλογα υψηλής απόδοσης με ESG κριτήρια.