Αρνητική παραμένει η Bank of America για τις ευρωπαϊκές μετοχές, καθώς όπως επισημαίνει, η ανάπτυξη της Ευρωζώνης θα επιβραδυνθεί ακόμη και αν υλοποιηθεί μια ειρηνευτική συμφωνία μεταξύ Ρωσίας/Ουκρανίας.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές ανέκαμψαν κατά 10% από τα πρόσφατα χαμηλά, λόγω των ελπίδων για μια ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας, της πτώσης 60%+ στις τιμές του φυσικού αερίου και της ηλεκτρικής ενέργειας καθώς και των υποστηρικτικών σχολίων από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Κίνας. Ωστόσο, η BofA εξακολουθεί να αναμένει ότι ο μακροοικονομικός κύκλος της Ευρωζώνης θα επιβραδυνθεί απότομα φέτος, καθώς οι τιμές της ενέργειας παραμένουν υψηλές ακόμη και μετά την πρόσφατη πτώση, υποδηλώνοντας σημαντικές συνέπειες για τις ευρωπαϊκές καταναλωτικές δαπάνες και τη βιομηχανική δραστηριότητα.
Το ενεργειακό σοκ σε συνδυασμό με τη μείωση της ώθησης από το reopening της οικονομίας, η αρνητική δημοσιονομική ώθηση και η αποδυνάμωση της προσφοράς χρήματος υποδηλώνουν ότι οι νέες παραγγελίες του σύνθετου PMI της ζώνης του ευρώ, που αποτελεί και βασικό «μοχλό» των ευρωπαϊκών μετοχών, θα υποχωρήσουν από το τρέχον επίπεδο των 55,6 μονάδων στις 49 έως το τρίτο τρίμηνο. Η BofA ανησυχεί επίσης για την αναπτυξιακή δυναμική της Κίνας, δεδομένης της ανεπίλυτης κρίσης χρέους του κλάδου των ακινήτων και του αυξανόμενου κινδύνου ευρείας καραντίνας ως απάντηση στην απότομη αύξηση των μολύνσεων από την Covid. Στη βασικό της σενάριο η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει ότι οι νέες παραγγελίες PMI κατασκευαστών της Κίνας θα παραμείνουν κοντά στο τρέχον επίπεδο των 51,5 μονάδων.
Οι προβλέψεις για τις ΗΠΑ
Η ανάπτυξη των ΗΠΑ, όπως προσθέτει η BofA, αντιμετωπίζει καθοδικούς κινδύνους από την κατανάλωση και τον κύκλο των αποθεμάτων: οι οικονομολόγοι της αναμένουν μόνο μια ήπια επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας από τη σύγκρουση Ρωσίας/Ουκρανίας, αλλά πιστεύουν ότι η ανάπτυξη του ΑΕΠ των ΗΠΑ αναμένεται ωστόσο να επιβραδυνθεί από 3,5% το δεύτερο τρίμηνο σε 1,8% έως το τέταρτο τρίμηνο, καθώς οι κυκλικοί παράγοντες υποστήριξης εξασθενούν. Ως αποτέλεσμα, αναμένει ότι ο PMI των ΗΠΑ θα υποχωρήσει από το 57 στο 54 στις αρχές του επόμενου έτους. Ωστόσο, πιστεύει ότι οι κίνδυνοι είναι υπαρκτοί, δεδομένου ότι:
(α) η αρνητική αύξηση των πραγματικών μισθών συνεπάγεται αντίθετους ανέμους για την κατανάλωση στις ΗΠΑ: η αύξηση των μισθών στις ΗΠΑ απέτυχε να παρακολουθήσει τον πληθωρισμό, με αποτέλεσμα η αύξηση των πραγματικών μισθών να γίνει έντονα αρνητική, πράγμα που συνεπάγεται με επιπτώσεις για την κατανάλωση. Οι προσδοκίες των καταναλωτών των ΗΠΑ για αύξηση του πραγματικού εισοδήματος έχουν πέσει στο χαμηλότερο επίπεδο σχεδόν μιας δεκαετίας, σύμφωνα με την πτώση του παγκόσμιου PMI από 54 σε κάτω από το 50 και
(β) ο κύκλος των αποθεμάτων στις ΗΠΑ γίνεται λιγότερο υποστηρικτικός: το κλίμα των αποθεμάτων στις ΗΠΑ έχει αυξηθεί απότομα, υποδεικνύοντας ότι οι εταιρείες βλέπουν λιγότερη ανάγκη για ανανέωση αποθεμάτων. Αυτό υποδηλώνει απότομη μείωση της υποστήριξης από τον κύκλο αποθεμάτων για την μελλοντική αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ, υποδηλώνοντας και πάλι καθοδικούς κινδύνους για τις προβλέψεις του PMI.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές
Έτσι, η BofA παραμένει αρνητική για τις ευρωπαϊκές μετοχές, underweight στον κλάδο των κεφαλαιουχικών αγαθών και overweight στις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και αναβαθμίζει τα φαρμακευτικά προϊόντα σε marketweight: μια ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας/Ουκρανίας θα μπορούσε να οδηγήσει σε περαιτέρω ανάκαμψη των ευρωπαϊκών μετοχών, καθώς οι επενδυτές συνεχίζουν να αποτιμούν το ασφάλιστρο μακροοικονομικού κινδύνου που σχετίζεται με τις συγκρούσεις . Ωστόσο, η BofA πιστεύει ότι το υποκείμενο μακροοικονομικό περιβάλλον παραμένει μη υποστηρικτικό, δεδομένων:
(α) των προοπτικών επιβράδυνσης της ανάπτυξης της ευρωζώνης και της παγκόσμιας ανάπτυξης, με πιθανές τις πτωτικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων, και
(β) του περιθωρίου για περαιτέρω άνοδο 40 μονάδων βάσης στην απόδοση των πραγματικών 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ, καθώς η αγορά αποτιμά πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων της Fed έως το τέλος του 2023 (η BofA αναμένει άλλες 10 αυξήσεις, σε σύγκριση με 7,5 που προεξοφλούνται από την αγορά).
Όπως τονίζει, οι μακροοικονομικές προβλέψεις της συνάδουν με νέα πτώση κατά 8% για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 στις 410 το τρίτο τρίμηνο, γεγονός που θα αφήσει τον δείκτη 17% κάτω από το υψηλό του Ιανουαρίου.