Η Morgan Stanley προχώρησε στην ανάλυση της ελληνικής οικονομίας, εστιάζοντας στην πορεία των ελληνικών μετοχών και ομολόγων, με την αμερικανική επενδυτική τράπεζα να δίνει ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης σε όλα τα επίπεδα για τις εγχώριες οικονομικές προοπτικές.
Για τις ελληνικές τράπεζες η Morgan Stanley αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τιμές στόχους κατά 10% με 15%, αλλά διατηρεί τις συστάσεις της αμετάβλητες.
Για τη Morgan Stanley, η Eurobank αποτελεί την τοπ επιλογή της από τον εγχώριο τραπεζικό τομέα. Η σύσταση για την Eurobank είναι οverweight με νέα αυξημένη τιμή στόχο στα 1,28 ευρώ από 1,12 ευρώ πριν.
Για τη μετοχή της Alpha Bank, η σύσταση είναι equal weight με αυξημένη τιμή στόχο στα 1,07 ευρώ από 0,96 ευρώ πριν. Η σύσταση για την Τράπεζα Πειραιώς είναι underweight με αύξηση στην τιμή στόχο στα 1,06 ευρώ από 0,95 ευρώ πριν.
Συγκεκριμένα, η Morgan Stanley επισημαίνει ότι «Διατηρούμε εποικοδομητική στάση για την ελληνική οικονομία. Στο χώρο των ομολόγων, αναμένουμε περαιτέρω μείωση των ελληνικών αποδόσεων. Στις μετοχές, η ανάλυσή μας υποδεικνύει υπεραπόδοση έναντι των ευρύτερων αγορών στην Ευρώπη. Την ίδιας στιγμή, αναβαθμίζουμε τα κέρδη και τους στόχους τιμών των τραπεζών, αλλά για τα ομόλογα των τραπεζών περιμένουμε για ένα καλύτερο σημείο εισόδου», επισημαίνει η Morgan Stanley.
Πληθωρισμός
Αναφορικά με την οικονομία, η Morgan Stanley, παρά τις παγκόσμιες αντιξοότητες, αναμένει ότι η ελληνική οικονομία θα υπεραποδώσει φέτος με επίδοση 6,1% για το 2022. Παρόλα αυτά, η αύξηση του ΑΕΠ θα επιβραδυνθεί σημαντικά το 2023, αλλά η Ελλάδα μπορεί να αποφύγει την ύφεση και να υπεραποδώσει έναντι της υπόλοιπης ζώνης του ευρώ. Μεσοπρόθεσμα, υιοθετεί εποικοδομητική στάση για την Ελλάδα, η οποία συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με την εκτέλεση των επενδύσεων και την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων.
Για τον πληθωρισμό η τράπεζα προβλέπει ότι η ομαλοποίηση της τουριστικής δραστηριότητας θα είναι ένας από τους κύριους μοχλούς για την ενίσχυση της ανάπτυξης φέτος. Με την ύφεση, ωστόσο, για την υπόλοιπη ευρωζώνη να είναι η βασική υπόθεση για το επόμενο έτος, βλέπει κάποια επιβράδυνση της τουριστικής δραστηριότητας το 2023, αν και περίπου το 40% του τουρισμού στην Ελλάδα προέρχεται από χώρες εκτός Ευρώπης.
Για τον πληθωρισμό εκτιμά ότι θα φτάσει το 9,5% το 2022 και θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 3,7% το 2023. Οι αυξανόμενες τιμές του φυσικού αερίου θα διατηρήσουν πιθανότατα τις τιμές του ηλεκτρικού ρεύματος αυξημένες καθ’ όλη τη διάρκεια του 2023, ωστόσο ο συνδυασμός της μείωσης του πληθωρισμού των βασικών τιμών αγαθών και της βάσης για τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας θα πρέπει να οδηγήσει σε συγκράτηση του πληθωρισμού σε περίπου 3,3% μέχρι τον Δεκέμβριο του 2023.
Για τα εταιρικά ομόλογα των ελληνικών τραπεζών
Η Morgan Stanley εκτιμά ότι μετά πολλά έτη προσπάθειας εξορθολογισμού των ισολογισμών, οι τράπεζες βρίσκονται σε καλύτερη θέση. Η μείωση των δανείων στην οικονομία δείχνει ότι η ποιότητα του ενεργητικού μπορεί να μην πληγεί τόσο σκληρά την επόμενη φορά και η ισχυρή θετική ευαισθησία στις αυξήσεις των επιτοκίων, την κάνει αισιόδοξη. Από την άλλη πλευρά όμως, το εξωτερικό περιβάλλον των αυξανόμενων αποδόσεων των ομολόγων, η προσδοκία της ευρείας πιστωτικής διεύρυνσης των spreads και η στροφή στην «ποιότητα», την κάνουν να περιμένει για ένα καλύτερο σημείο εισόδου στα ομόλογα των τραπεζών. «Πιθανόν, το σημείο εισόδου να είναι με τις νέες προνομιούχες εκδόσεις ανώτερων τίτλων που στοχεύουν οι τρεις από τις τέσσερις εγχώριες τράπεζες», εξηγεί η Morgan Stanley.
Η μετοχική αγορά θα είναι στο προσκήνιο
Για τις εγχώριες μετοχές, η άποψή της είναι ότι η Ελλάδα (Equal-weight) είναι η καλύτερη από τις λιγότερο προτιμώμενες περιοχές μας εντός της κεντρικής και ανατολικής αναδυόμενης Ευρώπης (EEMEA)|. Η ανάλυση της Morgan Stanley δείχνει ότι η εγχώρια αγορά θα έχει σημαντική υπεραπόδοση έναντι της ευρύτερης Ευρώπης, δεδομένης της σχετικής μακροοικονομικής ανθεκτικότητας, της ισχυρής τάσης των και την υψηλή ευαισθησία των τραπεζών στις αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ, τις ενεργειακές αναβαθμίσεις, τη γενικά αμυντική σύνθεση του δείκτη και τέλος τη σημαντικές εκπτώσεις σε όρους αποτίμησης.
Οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε κατάσταση ανάκαμψης και η Morgan Stanley τις προτιμά σε σχέση με τις αντίστοιχες της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης δεδομένης: 1) της εξυγίανσης του ισολογισμού με αποτέλεσμα μονοψήφιους δείκτες NPE από το β’ τρίμηνο φέτος, 2) της αύξησης των δανείων λόγω της ανάκαμψης των επενδύσεων και του ταμείου ανάκαμψης της ΕΕ και 3) της αύξησης των καθαρών εσόδων από τόκους από τις αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ.
Η Morgan Stanley ενσωματώνει στα επιτόκια ΕΚΤ 1% έναντι 50 μ.β. προηγουμένως, τα οποία οδηγούν σε περίπου 5%-7,5% αύξηση στα καθαρά έσοδα από τόκους το 2023-2024 και 10% με 15% περίπου αύξηση στις εκτιμήσεις για τα κέρδη, το οποίο δίνει ώθηση στους στόχους τιμών. Η Eurobank παραμένει η κορυφαία επιλογή για τις ελληνικές τράπεζες.