Το πρόσφατο άλμα των τιμών του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου, σε περίπου 170 €/KWh, απειλεί με περαιτέρω σοκ στον ενεργειακό εφοδιασμό της περιοχής, προειδοποιεί η JP Morgan. Εάν διατηρηθεί σε αυτό το επίπεδο, θα προσθέσει ακόμη 1,5% στον πληθωρισμό της ευρωζώνης το δεύτερο εξάμηνο του 2022, μία εξέλιξη που κατά την JP Morgan, θα μείωνε την ανάπτυξη στην περιοχή κατά 2% ετησίως.
Στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, η δυναμική θα ήταν παρόμοια, αλλά το σημείο εκκίνησης του πληθωρισμού είναι πολύ χειρότερο στις περισσότερες χώρες όπου ο πληθωρισμός είναι ήδη διψήφιος.
Παράλληλα, όπως σημειώνει η JP Morgan, ένα πιο δυσμενές σενάριο θα προέκυπτε αργότερα φέτος, εάν οι ροές φυσικού αερίου της Ρωσίας δεν επανακάμψουν μετά την προγραμματισμένη θερινή διακοπή λειτουργίας λόγω συντήρησης του Nord Stream 1 σε 10 περίπου ημέρες. Τα τρέχοντα επίπεδα αποθήκευσης φυσικού αερίου της τάξης του 60% στην ΕΕ καλύπτουν μόνο το 16% της ετήσιας χρήσης, επομένως μια σημαντική διακοπή του εφοδιασμού θα είχε πιθανότατα ως αποτέλεσμα την επιβολή δελτίου ενέργειας και τις αναγκαστικές διακοπές λειτουργίας στον μεταποιητικό κλάδο, καθώς οι θερμοκρασίες θα υποχωρήσουν.
Ενώ η Γερμανία, η Ουγγαρία και η Τσεχία εξαρτώνται ιδιαίτερα από τις ρωσικές προμήθειες, άλλες οικονομίες παραμένουν εκτεθειμένες σε ένα γερμανικό σοκ και την άνοδο των τιμών του LNG. Ένα τέτοιο σενάριο, όπως επισημαίνει η JP Morgan, πιθανότατα θα ωθούσε την περιοχή σε ύφεση -και σε βαθιά μάλιστα αυτόν τον χειμώνα- παρά των σχεδίων έκτακτης ανάγκης τα οποία επεξεργάζεται επί του παρόντος η ΕΕ.
Ο συνδυασμός της αποδυνάμωσης της ανάπτυξης και της συνεχιζόμενης πίεσης στον πληθωρισμό θα δημιουργήσει σημαντικές προκλήσεις για τις κεντρικές τράπεζες της περιοχής, αλλά οι απαντήσεις τους είναι πιθανό να διαφέρουν. Η ΕΚΤ αντιμετωπίζει σημαντική πίεση να απομακρυνθεί από τα πολύ χαμηλά επιτόκια, και αύξηση των 25 μ.β τον Ιούλιο θα συμβεί πριν υλοποιηθούν οι κίνδυνοι διακοπής των ροών του φυσικού αερίου. Ωστόσο, σε αυτή την περίπτωση όλα τα στοιχήματα θα ήταν υπέρ μιας πολύ πιο επιθετικής αύξησης των επιτοκίων, κατά 50 μ.β τον Σεπτέμβριο, η οποία και έχει ουσιαστικά σηματοδοτηθεί από την ΕΚΤ.
Τα τρία σενάρια για τις τιμές φυσικού αερίου και ρεύματος
- Η αμερικάνικη τράπεζα στο βασικό της σενάριο υποθέτει η τιμή του φυσικού αερίου θα είναι κατά μέσο όρο στα €110/Mwh για το υπόλοιπο του 2022 και στα €90/Mwh σε μέσο όρο το επόμενο έτος. Δεδομένου ότι οι τιμές του ηλεκτρικού ρεύματος συσχετίζονται στενά με τις τιμές του φυσικού αερίου, αυτή η πρόβλεψη υποδηλώνει ότι οι τιμές ηλεκτρικής ενέργειας θα κινηθούν κατά μέσο όρο στα 273 ευρώ /Mwh το δεύτερο εξάμηνο του 2022 και στα 225 ευρώ/Mwh το επόμενο έτος.
- Ωστόσο, σε ένα δεύτερο σενάριο στο οποίο οι τιμές του φυσικού αερίου κινηθούν κατά μέσο όρο στα 150 ευρώ/Mwh έως τον Μάρτιο του 2023 και στα 110 ευρώ/Mwh στο υπόλοιπο του επόμενου έτους, οι τιμές του ρεύματος θα διαμορφωθούν από τα 371 ευρώ/ Mwh στα 277ευρώ /Mwh την ίδια περίοδο.
- Σε ένα σενάριο που οι τιμές του φυσικού αερίου κινηθούν κατά μέσο όρο στα 200 ευρώ/Mwh μέχρι τον Μάρτιο και στα 150 ευρώ/Mwh στο υπόλοιπο του 2023, οι τιμές του ρεύματος θα εκτοξευθούν στα 493 ευρώ/Mwh και στα 381 ευρώ/Mwh στο ίδιο διάστημα.
Με βάση αυτές τις παραδοχές, στο πρώτο σενάριο και με την τιμή του φυσικού αερίου στα 150 ευρώ, ο πληθωρισμός θα στο το 8,3%, ενώ εάν το φυσικό αέριο φτάσει στα 200 ευρώ, τότε ο πληθωρισμός θα αγγίξει το 9,3% στην ευρωζώνης.