Ενώ ο ισχυρός ούριος άνεμος της ανάκαμψης από την πανδημία έθεσε ένα γενικό θετικό τόνο για τα risk assets, οι αποδόσεις του 2021 διαφόρων επενδυτικών στρατηγικών «χτυπήθηκαν» αρκετές φορές από νέα κύματα της COVID-19 που οδηγούσαν σε έντονη μεταβλητότητα στις μετοχές, και σε απότομα sell-off στα ομόλογα, όπως σημειώνει η JP Morgan στην έκθεσή της για τις προοπτικές των αγορών το 2022.
Η άποψή της
Η άποψη της είναι ότι το 2022 θα είναι το έτος μιας πλήρους παγκόσμιας ανάκαμψης, του τέλους της πανδημίας και της επιστροφής στις κανονικές οικονομικές συνθήκες και συνθήκες της αγοράς που είχαμε πριν από την COVID-19.
Αυτό «δικαιολογείται», όπως επισημαίνει, από την επίτευξη ευρείας ανοσίας του πληθυσμού με τη βοήθεια και των νέων φαρμακευτικών θεραπειών που αναμένεται να είναι ευρέως διαθέσιμες το 2022.
Πού οφείλεται
Αυτό θα οδηγήσει σε ισχυρή κυκλική ανάκαμψη, επιστροφή της παγκόσμιας κινητικότητας και απελευθέρωση της συσσωρευμένης ζήτησης από καταναλωτές (π.χ. ταξίδια, υπηρεσίες) και τις εταιρείες (ιδίως αποθέματα, κεφαλαιουχικές δαπάνες και ανάκαμψη των επαναγορών μετοχών).
Η JP Morgan τονίζει πως αυτή η ζήτηση θα συμβεί σε ένα πλαίσιο ακόμα σχετικά διευκολυντικής με σταδιακά μικρότερη αλλά θετική ποσοτική χαλάρωση.
Για αυτούς τους λόγους, παραμένει θετική για τις μετοχές, τα εμπορεύματα και τις αναδυόμενες αγορές και αρνητική στα ομόλογα. Αναμένει υπεραπόδοση των κυκλικών assets, των μετοχών «αξίας» έναντι των μετοχών «ανάπτυξης», ανάκαμψη των assets με μεγαλύτερο ρίσκο, αλλά και αντίθετους ανέμους για τα «αμυντικά» κρατικά ομόλογα και τα τμήματα της αγοράς που επωφελήθηκαν από την πανδημία.
Σε ό,τι αφορά το τελευταίο, όπως σημειώνει η JP Morgan, οι αυξήσεις στις αποδόσεις των ομολόγων, ο πληθωρισμός και το άνοιγμα των οικονομιών θα προκαλέσουν ανατροπή στις στρατηγικές, τους κλάδους και τις μετοχές που επωφελήθηκαν από την ακραία νομισματική προσαρμογή και την COVID-19 και των οποίων οι αποτιμήσεις βρίσκονται σε μη βιώσιμα ά επίπεδα, όπως κάποια ομόλογα, οι στρατηγικές χαμηλής μεταβλητότητας, τα ηλεκτρικά οχήματα, τα ψηφιακά assets , οι ωφελούμενοι των lockdown και μέρη ESG.
Ο ευρύτερος στόχος
Ο στόχος για τον S&P 500 το 2022 είναι οι 5.050 μονάδες, όπως σημειώνει, με την απόδοσή του να είναι χαμηλότερη σε σχέση με φέτος.
Ωστόσο, πιστεύει ότι οι διεθνείς μετοχές, οι αναδυόμενες αγορές και τα κυκλικά τμήματα της αγοράς θα έχουν σημαντικά υψηλότερη απόδοση, δηλαδή κατά 2-3 φορές υψηλότερα κέρδη σε σχέση με τον S&P 500.
Ο λόγος για αυτό είναι η προσδοκία της JP Morgan η αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ και η πιο σφιχτή νομισματική πολιτική θα αποτελέσουν αντίθετο άνεμο για πολλές αγορές όπως ο Nasdaq.
Τι λέει για της ΗΠΑ
Εντός των ΗΠΑ, η JP Morgan προτιμά τα assets που επωφελούνται από το reopening και την αναθέρμανση της οικονομίας καθώς και τις υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων. Για τις αποδόσεις των ομολόγων ειδικότερα, η αμερικάνικη τράπεζα αναμένει ότι το 10ετές των ΗΠΑ θα φτάσει τις 225 μονάδες βάσης μέχρι το τέλος του 2022.
Η Κίνα ήταν αντίθετος άνεμος για την απόδοση διαφόρων περιουσιακών στοιχείων φέτος, αλλά πιστεύει ότι η ανάπτυξη της οικονομίας της θα επιταχυνθεί το 2022, γεγονός που θα παρέχει περαιτέρω υποστήριξη για τις παγκόσμιες μετοχές και τα κυκλικά περιουσιακά στοιχεία.
Παράλληλα, η JP Morgan αναμένει κάποια σύγκλιση στις αποτιμήσεις και υπεραπόδοσης των αναδυόμενων αγορών έναντι των αναπτυγμένων αγορών, με τις αγορές της Ευρώπης να ηγούνται των αποδόσεων εντός των αναπτυγμένων αγορών και την Κίνα να ηγείται σε κέρδη στις αναδυόμενες αγορές.
Το επόμενο έτος, ένας συνδυασμός καλύτερου κλίματος στην περιοχή των αναδυόμενων αγορών, ισχυρότερης αύξησης της κερδοφορίας και σύγκλισης των αποτιμήσεων, θα πρέπει να οδηγήσει σε σημαντικά κέρδη τους επενδυτές που θα στραφούν σε αυτήν.
Ποιοι είναι οι κίνδυνοι
Καθώς η ανάκαμψη συνεχίζει την πορεία της, οι αγορές θα αρχίσουν να προσαρμόζονται σε πιο σφιχτές νομισματικές συνθήκες, μια διαδικασία που πιθανότατα θα προκαλέσει αστάθεια.
Υπάρχουν και άλλοι κίνδυνοι, όπως αυξημένες γεωπολιτικές εντάσεις στην Ευρώπη και την Ασία (ιδίως σε σχέση με την Ουκρανία και το Ιράν), η ενεργειακή κρίση και οι αβεβαιότητες γύρω από τον υψηλό πληθωρισμό και την πορεία ομαλοποίησης της νομισματικής πολιτικής.
Τα πολιτικά γεγονότα θα αξίζουν επίσης την εστίαση των επενδυτών, με σημαντικές εκλογές στις ΗΠΑ τον Νοέμβριο και αρκετές εκλογές στην Ευρώπη.
Η αντίδραση της αγοράς στους κινδύνους πιθανότατα θα ενισχυθεί προς το τέλος του έτους καθώς η οικονομική ανάκαμψη κορυφώνεται και η Fed αρχίζει να αυξάνει τα επιτόκια. Ανεξάρτητα από τους κινδύνους, πάντως, η JP Morgan πιστεύει ότι το 2022 θα είναι μια ισχυρή χρονιά για την οικονομική ανάκαμψη και την απόδοση των κυκλικών περιουσιακών στοιχείων.