Τα κακά νέα για την οικονομία ήταν καλά νέα για τις μετοχές τις τελευταίες μέρες, αλλά αυτό δεν θα κρατήσει, επισημαίνει η Goldman Sachs.
Παρά την ανοδική πορεία που σημείωσαν οι μετοχές το τελευταίο διάστημα, η αμερικάνικη τράπεζα εκτιμά πως οι κίνδυνοι συνεχίζουν να υποτιμούνται και έτσι διατηρεί την «άμυνα» στο χαρτοφυλάκιό της και συστήνει ουδέτερη στάση σε μετοχές και ομόλογα γενικότερα, διατηρώντας ωστόσο την bearish άποψη για τις ευρωπαϊκές μετοχές για τις οποίες και προβλέπει περαιτέρω βουτιά 7,5% σε ορίζοντα τρίμηνου. Επίσης, επιμένει ότι τα μετρητά είναι ο «βασιλιάς» της επενδυτικής στρατηγικής.
Τι έδειξε νέα έκθεση
Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει σε νέα της έκθεση η Goldman Sachs, την τελευταία εβδομάδα υπήρξε σειρά εξελίξεων: οι ροές του Nord Stream 1 αποκαταστάθηκαν μόνο εν μέρει, ενώ τα μακροοικονομικά στοιχεία εξέπληξαν αρνητικά – οι PMI της ζώνης του ευρώ βυθίστηκαν σε έδαφος που υποδηλώνει συρρίκνωση της οικονομίας και ο δείκτης της μεταποίησης στις ΗΠΑ (Philly Fed) κινήθηκε σε πολύ κατώτερα των προσδοκιών επίπεδα. Επιπλέον, η ΕΚΤ κινήθηκε πιο επιθετικά αυξάνοντας τα βασικά επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης και η παραίτηση του προέδρου Ντράγκι προκάλεσε πολιτική κρίση στην Ιταλία.
Οι αγορές δέχτηκαν αρκετά… καλά τα άσχημα νέα, με τις μετοχές να επεκτείνουν το ράλι που ξεκίνησε στα μέσα Ιουνίου, μειώνοντας κι άλλο μέρος των απωλειών που καταγράφουν από τις αρχές του έτους. Τα συνεχιζόμενα περιορισμένα επίπεδα τοποθέτησης των επενδυτών και η bearish ψυχολογία στην αγορά, σε συνδυασμό με τη σχετικά ανθεκτική κερδοφορία των εταιρειών στις ΗΠΑ, έχουν υποστηρίξει το ράλι, αλλά πιο πρόσφατα, η πορεία των ομολόγων ήταν ο κύριος «μοχλός» της ευφορίας, επισημαίνει η Goldman Sachs
Λόγω των πολύ πιο αδύναμων δεδομένων της οικονομικής δραστηριότητας, οι αγορές φαίνεται να έχουν γίνει πιο ψύχραιμες όσον αφορά στις κινήσεις των κεντρικών τραπεζών, επιστρέφοντας σε ένα καθεστώς όπου «τα κακά νέα είναι καλά νέα», το οποίο και ήταν χαρακτηριστικό σε μεγάλο μέρος του προηγούμενου κύκλου, όταν οι κεντρικές τράπεζες πραγματοποίησαν πολλές φορές ήπια στροφή της νομισματικής τους πολιτικής σε περιόδους επιβράδυνσης της ανάπτυξης.
Η Goldman τονίζει πάντως πως αν και οι μετοχές έχουν πρόσφατα συσχετιστεί αρνητικά με τις ζοφερές εκπλήξεις στο μακροοικονομικό μέτωπο, και οι κυκλικές μετοχές έχουν επίσης υπεραποδώσει έναντι των αμυντικών την τελευταία εβδομάδα, αυτή είναι μία τάση που δεν θα έχει συνέχεια. «Σε αυτό το στάδιο, δε θα τολμούσαμε να προτείνουμε στους επενδυτές στροφή υπέρ των κυκλικών assets, καθώς πιστεύουμε ότι οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν τους κινδύνους των συνεχιζόμενων πληθωριστικών πιέσεων, οι οποίοι θα κρατήσουν τις κεντρικές τράπεζες σε ρυθμό σύσφιξης για μεγαλύτερο διάστημα. Οι οικονομολόγοι μας αναμένουν συνέχιση του κύκλου αύξησης των επιτοκίων τόσο στην Ευρώπη όσο και στις ΗΠΑ με αύξηση κατά 75 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση της Fed αυτήν την εβδομάδα», τονίζει η Goldman Sachs.
Επίσης, η αμερικάνικη τράπεζα εκτιμά πως οι αναθεωρήσεις κερδών θα γίνουν πιο αρνητικές, τη στιγμή που η κερδοφορία των ευρωπαϊκών εταιρειών έχει απογοητεύσει για πρώτη φορά μετά την κρίση της COVID-19. Σε ορίζοντα τρίμηνου η Goldman προβλέπει μάλιστα πτώση 7,5% στον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600.
«Επομένως, παραμένουμε σχετικά αμυντικοί στην κατανομή περιουσιακών στοιχείων σε επίπεδο τριμήνου, διατηρώντας overweight θέσεις στα μετρητά, και ουδέτερη στάση στις μετοχές καi τα ομόλογα», καταλήγει η Goldman.